查看详情>> 最近一段时间，房地产市场出现了两极分化的状态，一方面大房企拼命扩张，另一方面中小房企举步维艰。大房企凭借自金融优势，掌握了房地产两大核心资产：信贷与土地。在金融杠杆与土地杠杆的扩张之下，中国房地产泡沫也在蓬勃发展，越积越高。日前，国务院发展研究中心原副主任、中国企业评价协会会长侯云春在接受采访时指出，我国经过这么多年发展，房地产泡沫肯定存在，但房地产泡沫也不敢捅破，那样对经济带来的震动更大。 各国都很害怕的房地产泡沫来自于金融。所谓的金融从本质上来说就是围绕着印钞机所产生的一系列活动。房市泡沫作为金融加速器，既会成为财富积累，又往往是经济发展中的追魂索，吃掉的要加倍吐出来。从日本泡沫破裂终结了日本制造的奇迹，到美国次贷危机将美国拖入萎缩时代，再到爱尔兰房市危机诱发整个国家债务危机，这些活生生的案例，使得人们已经草木皆兵，风声鹤唳了。 随着金融市场的发展，越来越多的国家经济灾难，表现在资产价格的巨大波动，其中房地产市场泡沫，已经终结诸多国家的经济奇迹。通过研究各国金融发展的历史，给人们的一个普遍经验是，不论是在发达国家还是发展中国家，严重的银行问题都是先由资产价格的巨大波动所引起的，在有关银行危机的领先指标中，资产价格暴跌是一个非常重要的指标。 事实上，信贷政策往往在其中起到更为关键的作用。一些国外学者针对1960至2006年之间工业化国家出现的27次信贷扩张和新兴市场国家的22次信贷扩张进行分析，表明新兴市场国家的信贷扩张与银行危机、货币危机的联系很紧密，信贷繁荣时期有68％的概率出现货币危机，55％的概率出现银行危机，而且大部分危机是在信贷繁荣巅峰时期发生。在这里，一个小的事件，往往就能成为压垮整个金融系统的最后的稻草。2008年次贷危机终于捂不住了，全面爆发，以至于全球都为之瑟瑟发抖。 其实，金融加速器理论揭示出信贷市场在“小冲击，大波动”中的重要作用，“小冲击”通过影响借贷关系中的代理成本，从而引发信贷配给在“紧缩”和“放松”状态间转移，进而在金融加速机制下作用于宏观经济波动。事实上，我们更进一步地考察到，这种金融加速器的设计，在某种意义上来说，是为货币发行当局的货币发行进行的包装和整理，也是经济发展的本来面貌。因此，当前资产价格比通货膨胀，更容易出问题。因为资产价格上涨，在某种意义上来说，展现的是居民财富的增长和货币当局投放货币量的增加。 中国房市最基本的原因，在于信贷扩张过快，存贷差过大，导致金融机构有放贷的冲动。外资银行很羡慕中资银行，有这么高的存贷差吗。银行追求存贷差、投机者追求价格差、信贷政策追求投放过量货币，造成市场价格不断上涨，反过来需要更多的货币投放量，以至于年年货币投放量不够用。 人们期待房市泡沫破裂的基础在于，只考虑到价格下行的一个因素，如果连锁考虑进去，房价下跌，并不意味着人们的购买能力上升。一旦市场预期逆转房价下跌，银行抵押品价值下降，金融风险和地方债务危机暴露，引起连锁反映，从而使得财富真正变成“泡沫”。 在所有的资产市场制度设计中，争议最大的是金融杠杆，金融杠杆具有放大投资效果的功能，投资者有可能因使用金融杠杆而加快财富积累的速度；而如果总希望一夜暴富，一些不健康的投资心态会随之产生，如急功近利、过分贪婪、固执己见等。在我国，房市金融杠杆危害最大的在于，垄断集团和企业，利用上市圈钱的便利，利用信贷的方便，从而形成巨大金融资金的需求，推升土地价格和房价，从中赚取巨额的差价。于是，人们对于房市泡沫的痛恨，实质上是对于财富转移的痛恨。 过去超常状态的信贷扩张导致楼市泡沫大幅度扩张。最近一段时间，正常的信贷节奏已经显现效果，最起码那种认为房价只涨不跌的神话正在被打破。

查看详情>> 国人一向很少考究OTCBB市场和纳斯达克市场的区别，媒体对这两个概念经常不求甚解，还有某些到OTCBB市场借亮上市的中国企业也故作糊涂。因此，我们经常可以在媒体上，甚至是OTCBB上市企业的网站上看到某公司号称"在美国纳斯达克正式挂牌上市"之类的错误表达。 在美国的证券交易体系中，除了几个大家都很熟悉的证券交易所，比如美国证券交易所(AMEX)，纽约证券交易所(NYSE)之外，还有大量的股票在交易所之外交易，这就是柜台交易(OTC，Over币leCounter)，也称场外交易。场外交易中又分纳斯达克(NASDAQ)、电子公告板(OTCBB)、粉纸(PINKSHEET)等多层次市场。纳斯达克(NASDAQ，NASDAutomatedQuotationSystem)于1971年正式开始运作，是一个隶属于全国证券交易商协会(TheNationalAssociationofSe-curitiesDealers/NASD)的全国性自动化场外交易报价系统。 与纽约证交所的传统做法不同，纳斯达克是一个电子化的证券交易市场，它没有一个实际的交易大厅，各交易商完全通过电脑网络进行股票交易，国内很多媒体报道纳斯达克时，总将之误以为-个美国的地名，这也足以贻笑大方了。 1990年，纳斯达克正式将其名改成纳斯达克证券市场，与此同时， 场外电子柜台交易系统一一OTCBB(OverTheCounterBulletinBo町d)同时成立，它是由纳斯达克的管理者一-NASD管理的一个场外交易系统。 1998年，纳斯达克证券市场宣布与美国证券交易所的合并，组成纳斯达克-美国证券市场集团(NASDAQ-AmexMarketGroup)，成为NASD的一个下属机构。现在负责管理纳斯达克证券市场的就是这个机构。随着越来越多高增长企业在NASDAQ市场上市，NASDAQ已与传统意义上的"主板"市场平起平坐。与NASDAQ比较，在OTCBB上市的公司一般都是些小规模企业，或者是那些已经不符合主板市场 上市资格而退到OTCBB市场挂牌的企业。在OTCBB上市的企业因为规模不大，市场影响小，股价较低，交投不够活跃，融资功能较弱。不过，由于其上市门槛比较低，上市程序简单，上市费用比较低，很多 新兴企业，包括当年的微软(Microsoft)都是选择先在OTC上市，等公司进一步壮大，条件成熟后再转入主板交易。 现在，在OTCBB上市的国内企业几乎都是以反向兼并(ReverseMerge)的方式借壳上市的。虽然企业到OTCBB借壳上市还有不少缺点，如企业无法通过反相并购上市直接获得大量的资金，同时作为资产注入方的原股东不得不稀释部分股权，从此必须将公司运作透明化，定期向公众披露，而且随此带来每年必须支付的不可避免的审计、律师费等。但是我们更加注意到，对于新生的创业企业而言，以借亮 方式在OTCBB上市也无疑是一个短期内实现利益最大化的绝佳途径。因为企业上市后股东的资本证券化，通过资本市场得到快速增值，可以实现股东利益最大化，并为原股东权益的实现提供一个方便的出口一一过了股票的受限期后，股东可以把自己手里的股票在市场中国中小企业融资风险束例解析与融资管理策略上自由抛售。

查看详情>> 它不仅彻底改变了仓储行业劳动密集、效率低下的落后面貌，而且大大拓展了仓储功能，使之从单纯的保管型向综合的流通型方向发展。自动化立体仓库是用高层货架储存货物，以巷道堆垛起重机存取货物，并通过周围的装卸搬运设备，自动进行出入库存取作业的仓库。 自动化立体仓储具有普通仓库无可比拟的优越性。首先是节约空间、节约劳力。据国际仓库自动化会议资料：以库存11000托盘、月吞吐10000托盘的冷库为例，自动化立体仓库与普通仓库比较情况为：用地面积为13%、工作人员为21.9%、吞吐成本为55.7%、总投资为63.3%。立体仓库的单位面积储存量为普通仓库的4-7倍。其次是提高仓库管理水平，减少货损，优化、降低库存，缩短周转期，节约资金。近年来，特别在冷冻行业，自动化立体仓库的发展极快。 自动化立体仓库主要由货架、巷道堆垛起重机、周边出入库配套机械设施和仓储管理控制系统等几部分组成。货架长度大、排列数多、巷道窄，姑密度高；巷道机上装有各种定位的检测器和安全装置，保证巷道机和货叉能高速、精确、安全地在货架中取货；目前，立体仓库自动控制方式有集中控制、分离式控制和分布式控制3种。分布式控制是目前国际发展的主要方向。大型立体仓库通常采用三级计算机分布式控制系统；三级控制系统是由管理级、中间控制级和直接控制级组成的。管理级对仓库进行在线和离线管理，中间控制级对通讯、流程进行控制，并进行实时图象显示，直接控制级是由PLC（可编程序控制器）组成的控制系统对各设备进行单机自动操作。使仓库作业实现高度自动化。

查看详情>> 营销网络是在业务渗透与发展条件不断成熟的过程中培育起来的，其基本特征是在业务量（工作面与销售额）上升到一定幅度后，设点费用小于不设点费用、设点效益大于不设点效益的情况下必然生成的，并随着业务的发展而升格。因此，网络的疏密仅与业务量相关、与销售成本相关，而与行政区域划级别等关系不大。国内一些食品企业设点难以长久立足的主要原因，就在于偏重考虑某地区的行政级别先行定点，在家中配齐班底，然后千里迢迢放长线。由于设点超前于业务量的发展，网点收益不足以支持费用，加之长途运输、无计划仓储等做法不经济，便难以支撑下去，而成功拥有营销网络的企业都有足够的业务量先行铺垫。 国内一些食品企业多年来一直将搞好订货会、拉住大批发商为销售工作重点，从未以直销为方向充实改善销售工作条件，以致于长年在销量、价格等方面受批发商所左右，没有真正拥有最终客户，市场占有率极不稳定，也没有意识到这种做法的不妥。可口可乐公司的营销方式名曰深耕，其理念是：批发商与消费者之间的环节是企业营销工作失控的空间，批发商越大，失控空间越大，因此，应以直销为工作重点，即使不得已使用了批发商，也要尽快搞清其下层渠道，与下层建立联系后便取而代之，直至深耕到直销环节。从而真正由自己把握住市场，保证市场份额的不断巩固和扩大。

查看详情>> 当地时间5月5日中国总理李克强访问非盟总部就中非关系发表演讲。非盟会议中心最大的会议大厅曼德拉厅几乎座无虚席，两千多各界人士参与这项活动。李克强明确提出，2020年中非贸易规模要达到4000亿美元左右，中方对非直接投资存量向1000亿美元迈进。 中外研究机构的测算显示，上述4000亿贸易规模目标，可能约是2020年中国进出口总额的1/20。1000亿投资存量目标，是现在250亿美元对非投资存量数额4倍，约等于2013年中国对外投资数额。 演讲刚一开始，李克强就提出，非洲堪称“三个一极”：是世界政治舞台上的重要一极，是全球经济增长新的一极，是人类文明的多彩一极。然后，他又提出中非合作的“六大工程”，打造中非全面合作升级版。 其中，一是实施产业合作工程，二是实施金融合作工程，三是实施减贫合作工程，四是实施生态环保合作工程，五是实施人文交流合作工程，六是实施和平安全合作工程。李克强在访非首站已经就产业、金融合作做出具体承诺。其他合作也在本次访问议程中。 中国政府借此明确提出新时期的“非洲观”。北大非洲研究中心秘书长刘海方向记者分析，这体现了中国政府对非政策的时代特点。“过去都是从中国与非洲国家的双边角度去考虑怎么发展关系，经常提互利双赢，但现在中国作为一个全球大国，有更高的立意，”刘海方分析说，这是中国自身在调整国际地位认知的体现。 “我们没有提过‘美洲观’，‘欧洲观’，而是提出了‘非洲观’，这是承担更多责任的表现。”刘海方说。 产融合作升级 李克强的访问，引起外界对中非经济关系的新期待。自2009年起，中国已连续5年成为非洲第一大贸易伙伴国，同时也是非洲重要的发展合作伙伴和新兴投资来源地。非洲则成为中国重要的进口来源地、第二大海外承包工程市场和新兴的投资目的地。截至2013年底，中国对非直接投资存量达到250亿美元规模，在非投资的中国企业超过2500家。 李克强曾在博鳌指出新兴经济体面临货币贬值、增速下滑等问题。而非洲经济近年年均增长超过5%，是全球经济成长最快的地区之一，被誉为国际金融危机阴霾下的一抹亮色，非洲经济总量已达2万亿美元，是全球重要的新兴市场。 “六大工程”的第一项，即是中非产业战略对接。在演讲中，李克强提出，要促进纺织服务、轻工家电等劳动密集型产业和制造业发展，推动能源资源产业转型升级，增强非洲自我发展能力。 近年中国工商界人士和学者力倡的基础设施计划，也可以被视为产业发展的前提。李克强提出，中方将积极参与非洲公路、铁路、电信、电力等项目建设，实现区域互联互通。 他特别倡议，实施中国企业与非方建立合资航空公司，提供民用支线客机，共同发展非洲区域航空业。中国还要在非洲设立高速铁路研发中心。 在金融合作方面，李克强表示中国决定向非洲国家增加100亿美元贷款额度，使已承诺贷款提供额度达到300亿元。 同时，为中非发展基金增资20亿美元，达到50亿美元的规模。李克强提出，希望用好非洲中小企业专项贷款，支持非洲中小企业发展，并与非洲开发银行商谈建立联合融资基金，搭建非洲基础设施建设三方合作平台。中方支持双方加强在跨境本币结算、货币互换、互设金融分支机构等方面进行合作。 突破能源基建旧框架 外界尤为关注，中国如何突破以往中非经贸合作囿于能源资源和基础设施领域之中，并因此摆脱投资短视、资源攫取等争议形象。 合作领域的拓宽一直是中非合作存在的问题。中国现代国际关系研究院西亚非洲研究所所长李荣曾撰文指出：一是在项目的选择上，中国在非洲的合作项目大多集中在基础设施、能源、电信等传统领域，非洲国家希望中国加大对农业、绿色能源、旅游、科技和知识领域的投入。二是在合作对象与合作方式上，非洲国家越来越多要求中国重视在非洲的多边和区域合作，参与非洲大陆的整体发展战略，而不仅仅局限于满足双边合作。 李克强此次将中国国内正在探索的重要议题，也向非洲各国提出合作。中非经贸合作应扩展到工业化、城镇化、农业现代化等广泛领域，更加重视绿色低碳发展和生态环境保护，更好发挥市场与政府有效结合的作用，更多激发企业与社会良性互动的活力。这些提议既是李克强掌握经济工作的抓手，也是中共在去年全会上达成的共识。 以中非发展基金为例可以看出，中国对非洲能矿之外领域的兴趣正在增加，多产业布局正在变为现实。记者获悉，中非发展基金投资的项目，主要是中国有比较优势的行业和非洲当地亟需发展的项目，如水泥、玻璃等建材加工项目，棉花种植加工等农业项目，汽车、家电等制造业项目，电力、港口等基础设施建设，以及矿业等基础原料领域。 作为中非合作论坛北京峰会推出的八项举措之一，中非发展基金决策投资额已超过20亿美元。该基金初步统计，决策投资项目全部实施后，可带动对非投资超过100亿美元，每年增加非洲当地出口约20亿美元、超过70万人从中受益。 在李克强提出的重点领域互联互通，中非发展基金也进行了引导性投资。近年来由于丰富的旅游资源以及迅速增长的经贸需求，使得非洲的航空市场飞速发展。非洲航空市场在2002年至2012年的十年间保持了平均接近6%的增长率。 2012年基金就与海南航空、加纳SAS金融集团和加纳社保基金签约，合作投资加纳非洲世界航空公司（AWA），这是中国在非第一个民航项目的投资。 此次，不仅中非发展基金将获得20亿增资，基金规模达到50亿美元。中国外交部在李克强行前的记者吹风会上还表示，中非双方将签署近60份合作文件，涉及政治、经贸、文化、卫生、农业、人员培训等诸多领域。双方还将发表联合声明，阐述访问期间达成的重要共识。此外，中方将同非盟方面共同发表联合声明和减贫合作纲领两份文件。 务实合作案例 李克强此次出访埃塞俄比亚，被视为中非合作良好的案例。在非洲大陆东部，埃塞俄比亚既不是产油国也不是矿业大国。而就是在这里，据路透社报道，中国的投资额已经超过10亿美元。 该国具有3000多年的文化历史，是非洲东部最重要的国家之一。埃塞俄比亚的首都亚的斯亚贝巴也称为“非洲政治首都”，是非盟的总部所在地，同时联合国非洲经济委员会也设在该国首都，世界银行、国际金融公司等多家国际组织在亚的斯亚贝巴设有办事处。 走在埃塞首都亚的斯亚贝巴市内，环路宽阔平坦便捷，机场到市内是刚刚建好的快速路，现代化的非盟中心大楼高耸入云。埃塞国内水电资源丰富，电力向周边国家出口创汇。背后，是中建、中水电等中国企业承包工程的身影。 北大非洲研究中心秘书长刘海方指出，中国在埃塞的投资是中非合作促进非洲国家经济增长的范例，总理访非将埃塞选为首站有特殊意义。另外埃塞总统穆拉图•特肖梅在中国一共学习和生活了12年，并曾任埃塞驻中国兼驻泰国和越南大使。 在与埃塞总理海尔马里亚姆的会谈中，李克强表达了中非合作的务实路径。他说，中方愿以基础设施建设、能源资源开发为重点，扩大轻轨、高速公路等方面的互利合作。中方支持埃方建设经济特区和工业园区的努力，愿毫无保留地同埃方分享经验，向埃方转移适合当地需要的优势产业和技术，拓展制造业、轻工业等产业合作。中方将继续鼓励中国企业和金融机构积极参与埃国内建设，升级务实合作。希望埃方为中国企业提供更好的营商环境和便利措施。 会谈后，两国总理共同见证了中埃经济技术、工业、基础设施、金融等领域合作文件的签署。 5月5日李克强还前往中国投资建设的东方工业园参观，并与中非经贸、人文领域代表座谈，看望“光明行”活动埃塞受益者。 在埃塞的访问结束后，李克强还将前往尼日利亚、安哥拉、肯尼亚进行正式访问。此外，应世界经济论坛主席施瓦布邀请，李克强还将出席在尼日利亚首都阿布贾举行的第24届世界经济论坛非洲峰会全会。 尼日利亚目前是非洲GDP增长最快的国家。安哥拉是中国最大的石油供给国之一，2014年一季度向中国的石油出口量达到1066万吨，仅次于沙特阿拉伯。 在5月5日的演讲中，李克强首先回忆了中国人为建设坦赞铁路做出的牺牲和非洲国家为恢复中国在联合国合法席位的努力，随之他提出，为进一步深化中非合作，双方应牢牢把握四项原则。一是真诚平等相待，二是增进互信团结，三是共谋包容发展，四是创新务实合作。